國內棉價短期“上有頂 下有底”

摘要： 11月3-4日，鄭期，商品棉電子撮合等風向標連續強勁反彈，高點逼近15450元/噸（10月底高點），大有破位后直奔15750元/噸的架勢，一些在疆采購的外商、貿易商現貨報價也隨之小幅上調100-200元/噸。另外受期貨反彈、南疆拾花和收購都進入中后期“沖刺”階段及部分軋花廠收購資金繃緊局面逐漸好轉
關鍵詞：

　11月3-4日，鄭期，商品棉電子撮合等風向標連續強勁反彈，高點逼近15450元/噸（10月底高點），大有破位后直奔15750元/噸的架勢，一些在疆采購的外商、貿易商現貨報價也隨之小幅上調100-200元/噸。另外受期貨反彈、南疆拾花和收購都進入中后期“沖刺”階段及部分軋花廠收購資金繃緊局面逐漸好轉的推動，籽棉收購價格在短暫的止跌平穩后開始試探性上漲。4日，阿克蘇、喀什等地部分棉區40衣份、13%以內水份籽棉收購價漲回至7.30-7.45元/公斤，前期伽師、麥蓋提、岳普湖等地7.0-7.10元/公斤的收購價消失，7.25-7.30元/公斤很普遍。

　　目前無論鄭期還是新疆棉現貨都擺脫不了“上有頂，下有底”的格局，CF1701合約即使測試15750也很難站穩，短期15000-15450這個狹窄的廂體突破比較困難，原因歸納如下：

　　一、主力合約15300元/噸以上必將招來大量“套保”盤。據調查，隨10月中下旬疆內籽棉收購價大幅下滑0.60-0.70元/公斤，棉籽交售價格則從2.40元/公斤左右低點反彈回2.55-2.60元/公斤，收購資金充裕的軋花廠大多敞開收購，皮棉綜合成本普降至15800-16000元/噸（個別廠家15500元/噸左右）。而期貨15300元/噸對應的疆內監管庫毛重提貨價約15600-15700元/噸，若再加上品級、長度、軋工質量等升水，軋花廠已完全可以“解套”甚至稍有盈利，因此出于規避風險和提前完成銷售的目的，一旦CF1701上破15300元/噸必將引發大量的實盤入市。另外，目前棉商采購主要是生成期貨倉單并套保交割，期貨上行的空間并不大；

　　二、皮棉成本和紡織廠即將到來的補庫支撐期貨跌不深。以“3128級”手摘棉為例，當前南疆監管庫成交價15400-15600元/噸（毛重），一些內地紡織廠接受15800元/噸左右的到廠價。而軋花廠的疆內庫成本15800元/噸上下，買賣雙方的心理預期和接受能力逐漸靠攏（10月上中旬二者間的差距超過1000元/噸）。另外，從紡企原料庫存情況來看，11月中旬前后將迎來一輪棉花采購潮，在黃河流域、長江流域籽棉收購、加工期明顯延遲導致皮棉“不給力”以及2016/17美棉早也要12月下旬抵港交貨的前提下，新疆棉成為紡企的唯一選擇。

　　三、外紗價格下跌及紡織企業訂單無起色是棉價反彈的障礙。據悉，近一個多月來受印度、巴基斯坦國內棉價大幅下跌，紗廠庫存上升以及人民幣貶值的影響，印巴紗FOB、CNF報價整體下跌0.15-0.18美元/公斤，清關人民幣報價也下滑800-1000元/噸，11月初國產C21S、C32S紗與進口印度紗差價達到500-700元/噸，國產紗面臨價格和銷量雙重壓力。而隨著織布、面料、服裝和外貿企業“金九銀十”旺季結束，出口和內銷訂單呈現“淡季更淡”的特征，下游企業對大單、交貨期長的訂單、無利潤訂單比較謹慎，而且流動資金的趨緊使紡織廠、服裝廠原料采購都是“隨用隨買，不留庫存”。

AAA

　11月3-4日，鄭期，商品棉電子撮合等風向標連續強勁反彈，高點逼近15450元/噸（10月底高點），大有破位后直奔15750元/噸的架勢，一些在疆采購的外商、貿易商現貨報價也隨之小幅上調100-200元/噸。另外受期貨反彈、南疆拾花和收購都進入中后期“沖刺”階段及部分軋花廠收購資金繃緊局面逐漸好轉的推動，籽棉收購價格在短暫的止跌平穩后開始試探性上漲。4日，阿克蘇、喀什等地部分棉區40衣份、13%以內水份籽棉收購價漲回至7.30-7.45元/公斤，前期伽師、麥蓋提、岳普湖等地7.0-7.10元/公斤的收購價消失，7.25-7.30元/公斤很普遍。

　　目前無論鄭期還是新疆棉現貨都擺脫不了“上有頂，下有底”的格局，CF1701合約即使測試15750也很難站穩，短期15000-15450這個狹窄的廂體突破比較困難，原因歸納如下：

　　一、主力合約15300元/噸以上必將招來大量“套保”盤。據調查，隨10月中下旬疆內籽棉收購價大幅下滑0.60-0.70元/公斤，棉籽交售價格則從2.40元/公斤左右低點反彈回2.55-2.60元/公斤，收購資金充裕的軋花廠大多敞開收購，皮棉綜合成本普降至15800-16000元/噸（個別廠家15500元/噸左右）。而期貨15300元/噸對應的疆內監管庫毛重提貨價約15600-15700元/噸，若再加上品級、長度、軋工質量等升水，軋花廠已完全可以“解套”甚至稍有盈利，因此出于規避風險和提前完成銷售的目的，一旦CF1701上破15300元/噸必將引發大量的實盤入市。另外，目前棉商采購主要是生成期貨倉單并套保交割，期貨上行的空間并不大；

　　二、皮棉成本和紡織廠即將到來的補庫支撐期貨跌不深。以“3128級”手摘棉為例，當前南疆監管庫成交價15400-15600元/噸（毛重），一些內地紡織廠接受15800元/噸左右的到廠價。而軋花廠的疆內庫成本15800元/噸上下，買賣雙方的心理預期和接受能力逐漸靠攏（10月上中旬二者間的差距超過1000元/噸）。另外，從紡企原料庫存情況來看，11月中旬前后將迎來一輪棉花采購潮，在黃河流域、長江流域籽棉收購、加工期明顯延遲導致皮棉“不給力”以及2016/17美棉早也要12月下旬抵港交貨的前提下，新疆棉成為紡企的唯一選擇。

　　三、外紗價格下跌及紡織企業訂單無起色是棉價反彈的障礙。據悉，近一個多月來受印度、巴基斯坦國內棉價大幅下跌，紗廠庫存上升以及人民幣貶值的影響，印巴紗FOB、CNF報價整體下跌0.15-0.18美元/公斤，清關人民幣報價也下滑800-1000元/噸，11月初國產C21S、C32S紗與進口印度紗差價達到500-700元/噸，國產紗面臨價格和銷量雙重壓力。而隨著織布、面料、服裝和外貿企業“金九銀十”旺季結束，出口和內銷訂單呈現“淡季更淡”的特征，下游企業對大單、交貨期長的訂單、無利潤訂單比較謹慎，而且流動資金的趨緊使紡織廠、服裝廠原料采購都是“隨用隨買，不留庫存”。

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