新危機：美次優債被指要虧6000億

近兩天，《美國次優債將損失6000億美元可能再引危機》的消息在各大財經論壇被頻繁轉載。這則消息的可信度有多高？“次優”隱患會引發“次貸”后的新一波危機，還僅僅是幾個危言聳聽的數字？昨日，晨報記者進行多方調查求證。

“次優”損失據稱相當于“次貸”

　　美國抵押貸款通常分為三類：等級高的是“優質抵押貸款”（primemortgage），也是迄今仍較為安全的一類資產。等級低的是“次級抵押貸款”（subprimemortgage），其貸款人往往信用記錄較差，且收入不太穩定。去年起，次級貸款人的違約率劇增，引發了金融市場的多米諾骨牌效應，隨即導致席卷的金融海嘯爆發。

　　而所謂 “次優” 貸款（“Alt-A”mortgage），信用等級恰恰介于“優質抵押貸款”和“次級抵押貸款”之間。“次優”的貸款人雖然收入也不太穩定，但信用記錄相對良好。其產品設計初衷是能讓這部分人群買得起房，因此對于貸款人資質的證明文件要求極低。

　　此前，“次優”貸款的安全性并沒有造成市場的普遍擔憂。然而，引發軒然大波的上述消息稱，“次優”貸款的變質速度令人瞠目結舌。近幾個月內，違約案例出現飆升情況。與此同時，評級機構的態度也發生大逆轉。

　　半年前，國際知名評級機構穆迪還曾對“次優”持樂觀態度，不過其新的一篇報告則預計，這些債券將產生4倍于以前的損失。穆迪預計2006-2007年發行的與“次優”抵押關聯的證券損失將達到20%，而其歷史平均損失的數值還不到1%。

　　消息還援引高盛分析師的觀點稱，貸款總額為1.3萬億美元的“次優”債券（包括證券化及非證券化），損失可能將達到6000億美元，“幾乎與次貸危機的預計損失相同”。

　　“悲觀數據”提供佐證

　　通過多方查找后，晨報記者發現，上述消息初刊登在《經濟學人》上，被各大論壇網站轉載的是其譯作。

　　作為四大著名財經雜志之一，《經濟學人》報道的權威性、真實性在業界素有口碑。與之相對應，近期多項數據公布，結果也與《經濟學人》發表的消息形成了佐證。

　　昨日美國財政部發布調查報告稱，去年第四季度接受政府援助的美國20家大銀行，縮減了對企業和消費者的信貸投放，顯示美國政府金融救援計劃到目前為止在增加信貸方面的作用甚微。

　　同日，紐約2月份制造業指數公布。數據顯示，紐約2月份制造業指數下跌至有史以來的低水平，表明持續了一年多的經濟衰退形勢仍在加深。

　　來自美國勞工部的數據顯示，美國1月失業率為7.6%，是1992年9月以來的高水平。部分經濟學家甚至預計，美國未來幾個月失業率有可能升至9%。

　　“次優”前景關鍵在商業銀行

　　“‘次優’危機的浮出水面，源自人們對未來經濟形勢的惡性預期。”對上述消息，上海社科院經濟研究所所長助理權衡認為，次貸危機引發經濟動蕩后，人們對于未來經濟的信心搖搖欲墜，“受到影響的不僅有不良資產，原本可視作安全程度更高的優良資產也不可避免地被沖擊，從而造成螺旋下降的惡性循環。”

　　在這種情況下，權衡更擔心實體經濟受到波及，“如果實體經濟進一步惡化，勢必會對歐美經濟體的復蘇產生影響，而這種時間上的增加勢必會讓我國的經濟下行周期拉長，這不是一個好消息。”

　　復旦大學經濟學院副院長、金融學教授孫立堅則認為，這是個人貸款市場風險向企業信貸市場蔓延的一種信號。

　　“商業銀行是美國金融體系的后一道防火墻，如果持有‘次優’債券的機構僅限于對沖基金和投資銀行，那么風險相對可控。”孫立堅表示，一旦商業銀行也大量持有“次優債券”，那么企業信貸市場很可能也會出現問題。“因為從信用評級上來說，企業信貸的信用程度肯定會高于個人。從某種程度上來說，‘次優’危機的暴露，是次貸危機影響實體經濟后，實體經濟衰退再度反作用于金融業。”

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